全球经济风云际会，投资市场瞬息万变，中国个人投资者已经越来越难从单一投资市场获取超额的投资收益，甚至面临着本金亏损的风险。同时，中国个人投资者在进行投资时，一些不成熟的投资理念与习惯，与当前的投资市场显得格格不入。要么太过于看重投资收益，而忽略了资金的安全性，过高地估计个人对于风险及流动性的承受能力；要么太过于注重本金的安全性，而忽略了资金的收益可能，以至于资金的实际收益无法抵御购买力下行和通胀风险。还有的投资人，在短期收入需求的驱使下，将投资组合更多地向分红类和利息类倾斜，而放弃了因资产依托时间而带来的长期价值增长。
没有一种资产是完美的
财富创造，是资本在合理的时间周期中复合增长的产物。有着较高本息收入需求的个人投资者，应该看到资产配置的总回报，而不应仅仅看到当前或短期的收益水平；更不该忽视资产的合理配置。因为，投资者是无法找到一种资产，能够同时具备很好的流动性、稳定有保证的本金价值、较高的本期收益、以及持续的资本增长率。
坦诚的说，就算是做了资产配置，也不应过高估计投资组合的多元化效果和水平。如何能够帮助个人投资者避免出现以上的投资误区，为客户提供合理的资产配置服务，是一剂良药。
资产配置之所以是合理且有效的，是因为不同的投资工具，具备不同的收益性、风险性、流动性；且不同的投资工具之间，还具备不同的相关性。不同投资工具在各经济周期中的表现不同，如果个人投资者根据自己的财务状况、风险承受能力及其他相关因素，进行多元化的资产配置，那在每一个市场阶段，都会有相应的资产表现更加良好，来弥补其他资产表现不佳的情况，从而，降低整体投资组合收益的波动性，平滑投资过程中的整体风险。
同时，为了应对投资者心态的影响和自身流动性需要，资产配置的整体逻辑，能够给予个别暂时表现不好的资产以足够的时间和耐心，去体现它的投资价值。这样的话，假以时日，自然能取得资产的长期、稳健回报。
资产配置，做与不做，差别很大
对于各类资产的周期性表现特征，市场已给予我们很多次教育。我们简单回顾一下，2008年的债券市场行情，2009年上半年的股市行情，2009年下半年的房市行情，2010年、2011年的大宗商品行情，2012年、2013年的现金类资产行情，直到2014年、2015年的股票市场行情，什么是资产管理系统，以及2016年近期的黄金市场行情等等。
江山总是轮流坐，只是遗憾的是，没有人能够准确的预期经济周期与市场周期，并在各类资产之间进行准确的时机切换。对于一个凡人来说，只有通过资产配置，才可以在实际中把握各类市场的投资机会。投资者的自信，来自于对科学方法的学习与信任，而不是迷信自己、亦或其他任何人是上帝。
总而言之，资产配置具有如下特征：
① 平滑了投资过程中的风险表现；
② 有利于取得长期回报；
③ 在过程当中能够满足流动性需求。
一般来说，资产配置达到3年以上，就能体现投资价值，获取合理的投资回报。而没有做资产配置，即使是某一领域最专业的机构，也不能逃离这个领域的系统性风险。随着中国利率市场化的推动，定价枢纽不断与国际接轨，无风险利率下调是大概率事件，在不到2%的无风险利率水平下，面对经济下行的压力，投资者唯有做好资产配置，才是投资良药。
具体说来，资产管理和信托的区别，在资产配置的过程中，自然会涉及到各类资产的组合。如何有效的利用各类资产的负相关性特征，起到对冲风险、稳健收益的作用，是整个资产配置理论及实践的核心内容。
做配置，先熟悉每类资产的脾气
在整个投资市场中，各类投资工具的底层资产所涉及的资产类别五花八门：股票、固定收益证券、房地产、现金、黄金、私募股权、金融衍生品等等。我们可以简单梳理主要几类资产的基本特征，有助于理解资产配置的具体策略和方法。
股票
股票类资产的投资理由是什么呢？股票类资产的经济参与程度较高，能在中长期从一定程度上抵御通货膨胀，有获取较高投资收益的可能性。而其风险性，则在于较高的波动性，尤其在某些特定市场环境中，会出现极为羸弱的收益表现。这些特征从十几年来的股票市场表现，让大家深有体会。特别是其波动性，通过2007年及2015年的市场过山车，得到了充分的体现.
固定收益
固定收益类资产一般能获取高于现金类资产的回报率，有相对较强的流动性，且波动性较低。但其也受到货币市场环境及信用环境的影响，在金融或经济危机的场景下，固定收益类往往面对极大的违约风险；同时，它也面临购买力风险。
房地产
房地产具备一定的防御性特征，长期看价格的波动性相对较小，且具备获取超额投资收益的可能性（尤其在中国市场）；但，房地产投资的交易成本较高，交易时间较长，流动性较差；在市场低迷时，处置房产会出现巨大的价格折扣.
现金类
现金类资产的价格风险极低，波动性较低，且流动性获取便捷。但毫无疑问的是，其中长期回报率很低，面临很大的再投资风险、和通胀风险。
私募股权
私募股权类投资，通常可以带来相对较高的预期年复合增长率。由于私募股权投资常常集中投资于某些特定行业或领域的公司，而不是宽泛而标准化的金融市场，因此，其与大多数其他资产类型，都有着较低的相关性，是投资组合中不可或缺的工具和品种。当然，私募股权的投资期限较长，流动性较差，典型的期限为7-10年、甚至更长，且缺乏标准化的锁定和赎回条件，投资权益的转移较为困难。长期和全行业来看，私募股权投资回报率的标准差（波动），其实大大超过了权益类资产，更勿论固定收益类。于是，我们一般会讲，私募股权投资关注价值创造，而证券市场投资关注价值发现。私募股权是用手投票，采取集中策略，着力于持续改善被投资公司的经营管理，从而创造价值；而证券市场投资是用脚投票，采取分散策略，着力于筛选出价值被低估的公司，从而获得价格修复时的增长收益。
不同的资产类别之间，还存在着不同程度的相关性，正或负，高或低。如，大多数情况下：债券与权益类资产相关性为负；黄金与美元的相关性为负；现金与商品的相关性为负；房地产与权益、固定收益证券有着略微负的相关性；而私募股权，与其他类资产，基本上没有太显著的相关性。
当下如何投资？
回到当下，在当前全球经济一体化的趋势下，汇率风险与单一市场投资风险愈演愈烈。特别是近期中国经济增速的整体下行，通缩风险日益凸显。在经济发展动力不足的情况下，各类投资市场的表现差强人意。股票市场一段时间以来，都保持在低位盘整；而房地产市场在此阶段中，又扮演了资金蓄水池的角色。长期以来相对于经济增速而言过高的货币供应量，再次快速如潮水般涌向房地产市场，持续推高一二线城市的房价。
而此时的美国，经济基本面逐渐转好，美元作为储备货币、其国际支付功能地位稳固，美元币值相对于其他货币来说较稳定；在全球经济衰退期中，广泛的“避险”情绪，导致了美元指数的走强，造成美元被动升值。
除此之外，欧美资产占据全球资本总量的70%到80%，资产管理，特别是股票市场的波动性也小于中国市场，全球优质企业依然主要还是在美国选择上市。所以，今天中国的高净值投资者，确实有必要配置一定比例的海外资产，既能对冲人民币汇率风险，同时也能更好地把握全球性的周期机会，并充分享受海外资产管理市场的红利。
对于投资者而言，资产配置并不是一件神秘的事情。做好跨资产类别的配置，跨投资区域的配置，精选投资机构和投资产品，克服贪婪与恐惧，不管在任何市场环境下，都能从容应对。
尽管现在全球主要的发达经济体都面临低利率或者负利率的环境，特别是负利率，全球负利率的债券已经超过10万亿美元。但几乎可以肯定的是，资产管理这个行业在低利率或者负利率的条件下会有非常大的发展。未来的资产管理发展趋势，将会有以下几个不同的方面：
首先，银行的理财规模保持高增长，但是未来增速可能会逐步下降。因为过去几年理财市场的增长非常重要的原因，一个是表外的扩张来规避监管，再一个是实际上存在着预期收益型产品的隐形担保。同时，表外信贷的模式受制于4%和35%的红线和资产方的双重影响，大规模的到期，新增已经在减弱。我们看到净增量已经是负的了。资产荒环境下，资产收益幅度明确下降，所以理财收益率不得不下调，对投资者来说吸引力就下降了。上个月一个机构发布报告说，未来三五年内6%以上回报的金融理财产品会逐步消失，这也是值得关注的一个判断。
同时，净值型产品的大发展向打破刚性兑付又迈出了一步。此前市场上有观点认为在股市大幅波动的情况下，可能会导致银行体系的理财产品的刚性兑付被无序打破，比较合适的做法可能是让这种打破有序的进行，据说这是当时很重要的支持救市的理由之一。尽管如此，在利率市场化和储蓄竞争比较激烈的情况下，对银行来说扩大理财规模还是有它的动力的。
所以，从发展的趋势来看，根据中债登的统计，2015年底中国银业理财规模大概在23万亿，是中国资产管理行业版图里面规模最为庞大的一个细分行业，兼具资管化和表外负债双重性质，影子银行的运行模式可能会加剧整个金融体系的不稳定性，所以它的转型也是必然的，监管部门加大监管是完全可以理解的。从方向上我们看到三个趋势，净值化、活期化和同业化。
第二，信托业呈现几个特点：一个是整个信托的资产管理规模在稳步的增长；第二个是增长快的是证券投资类的信托；第三个是信托项目的承兑压力有所上升，国家主管部门专门真正信托行业成立了信托业保障基金，我是这个基金的董事会成员，从功能上说相当于模拟央行，在信托业模拟这个央行的稳定市场的预期的功能；第四个是怎么样平稳打破刚性兑付，来促进信托业的转型。
第三，保险方面的保费在继续大扩容，在低利率的环境下，保险公司其实面临着非常大的挑战。资本成本的降低没有那么快，但是要找到优质资产来进行匹配，这个挑战实际是在加大的。保险公司不得不开始寻找多元化、多样化的资产配置。
第四，在整个大资管或者泛资管的趋势下，以子公司的形式来进行布局。我们看到券商直投的子公司和另类投资的子公司也是增长得非常快的。基金子公司发展有几个路径，我们看到比较差异化的：一个是自身业务的延展，资产管理公司有哪些，由二级市场向一级市场来拓展；第二个是布局另类投资；第三是销售方面的突破。
基金子公司第二个发展路径目的是进行股权激励，母公司操作起来有难度，但是通过子公司的安排就相对比较灵活了，实际上也是私募基金的发展推动下的一个变革。我们看一下，不同的公司让员工进入子公司，由股权来扩大激励的机制和工具的范围。
第五，从二级市场投资机构的发展来看，尽管经历了市场2015年的大波动，二级市场无论公募、私募，规模总体上还是在增加的过程中。低利率和资产荒的现实，对于资产管理机构的资产管理能力提出了更高的要求。
第六，基金公司的子公司逐步的在向主动管理转型。资产管理规模还在增长，但是也面临着瓶颈。2015年是大资管扩张非常快的一年，基金的子公司增长的规模已经超过了母公司。通道业务规模还是比较大，但是基金公司开始在逐步的开拓主动管理业务，在尝试一些差异化的发展。同时，还有一个很重要的挑战，非标的占比比较高，到期风险比较集中。我们看到基金公司的子公司里面非标的产品业务潜藏着比较大的风险，已经出现了多起比较大的违约的事件。所以，基金子公司，从我们最开始讲的，也像其他资产管理机构一样，也是一个不断的把一些原来不能投资的金融需求转变成金融资产，来扩大金融资产管理的覆盖范围的这么一个过程。
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